A gestora Sparta alertou sobre a relação risco-retorno dos títulos isentos, após uma significativa compressão dos spreads no mercado de debêntures incentivadas em janeiro. Este movimento reduziu os prêmios pagos aos investidores, limitando o potencial de ganhos e aumentando a vulnerabilidade a uma possível reversão de fluxo ao longo de 2026.
Análise dos Spreads de Crédito
No primeiro mês do ano, os spreads de crédito dos títulos AAA incentivados fecharam em 45 pontos-base, considerando uma amostra com duration média de 4,21 anos. Após três meses de aumento, os spreads voltaram rapidamente aos níveis de outubro de 2025, anulando o fechamento que havia ocorrido anteriormente.
Comportamento dos Títulos Indexados ao CDI
Diferentemente dos títulos incentivados, os papéis indexados ao CDI mantiveram spreads praticamente estáveis. Isso indica que a compressão dos spreads foi concentrada nos títulos incentivados de maior qualidade de crédito.
Liquidez e Volume de Negociações
Apesar da compressão dos prêmios, a liquidez do mercado de debêntures incentivadas se manteve alta, com um volume total negociado de R$ 66 bilhões em janeiro. Embora tenha havido uma queda de 7% em relação ao mês anterior, as negociações em debêntures incentivadas alcançaram R$ 28 bilhões, próximo ao recorde anterior.
Implicações para o Investidor
A Sparta destaca que a relação retorno/risco tornou-se menos atraente, especialmente nas estratégias pós-fixadas em infraestrutura. A gestora alerta que, com os spreads das incentivadas alinhados aos dos ativos não incentivados, o risco de abertura se torna significativo caso o fluxo de investimento mude.
Fonte: https://www.infomoney.com.br
